贵州茅台：产品价格上涨是公司竞争力的体现
公司基本面概况： 公司产品被誉为"国酒"，是消费结构升级的受益品种，公司属于典型的内生性增长企业。公司茅台酒主品牌的强定价权以及由此带来的愈来愈稳固的奢侈品定位是其核心竞争力。产能提升以及产品价格上涨是公司竞争力的体现。
07年业绩增长强劲，盈利能力再提升： 公司前三季度实现营业收入44.6亿元，净利润15.9亿元，分别较上年同期增长37.2%、67.2%，实现每股收益1.685元。业绩快速增长的原因来自于收入增长、毛利率提升和下调从价税率利好等三个方面。1-3季度收入增速分别达到17.33%、57.69%和47.66%；前三季度，公司销售毛利率同比增加1.59个百分点，达到85.14%；前三季度，公司营业税金及附加在收入大幅提高的情况下，同比下降了2.36%。在产量与价格同步增长的推动下，公司继续延续了强劲的增长势头。
扩产是长期发展需要，提价体现市场自然需求： 公司未来业绩的增长仍然主要体现在产能增加和价格上涨两方面：
1、近几年茅台酒每年的需求增长约30%，而工艺原因限制销量仅增长5-10%，难以大规模生产，产品一直供不应求。因此公司通过技改扩大和投资新建产能，2006年之前每年新建1000吨，2006年开始每年新建2000吨，按照4－5年生产周期，产量的增幅在08－09年大幅提高，产能将在2010年达到2万吨。近期公司公告称，投资约7亿元新增2000吨茅台酒产能技改项目，该项目预计2008年12月完工，今后贵州茅台的年销售收入有望达到110,572元，利润总额4.34亿元(含税)，投资利润率为49.4%。
2、另一方面，市场自然的需求也促使茅台酒价格不断上涨，目前市场普遍预期高度茅台酒08年春节后将提价15％以上。公司品牌优势明显，具有明显的定价权。因此近年来公司稳步对产品进行提价，但产品仍然严重供不应求。只要保持目前的需求状况，茅台酒的压力就将长期存在，茅台酒就仍然还有较大的提价空间。[广发证券 陈捷]